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| 올린이 :
퍼온 글 |
조회수: 3192 추천:330 |
2015-03-25 14:17:40 |
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| 퍼온 글---현대차를 바라보는 부정적 시각들 & 메릴린치 매도리포트 |
현대차를 바라보는 부정적 시각들 & 메릴린치 매도리포트
추천 0 | 조회 29 | 번호 6871275 | 2015.03.25 14:02 KIMOSAM (kingjw***)
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어제 메릴린치에서 현대차에 대해 매도의견을 제시했는데요 ,
아래글도 참고해보시기 바랍니다.
메릴린치 리포트는 하단에 요약한 내용이 있으니 같이 참고하세요..
Comment
현대차를 바라보는 부정적 시각에 대해서 살펴보겠습니다.
1. 유로/ 엔화 약세
---> 유로약세로 유럽 수출물량의 채산성 악화
---> 엔화 약세로 일본 자동차 기업들에 비해 경쟁력 약화
2.픽업트럭 시장 증가
---> 유가하락으로 픽업트럭, SUV 판매가 증가하는 상황
---> 도요타만 하더라도 타코마와 같은 픽업트럭 라인업을 보유하고 있는 상황
---> 현대차/기아차는 픽업트럭 라인업이 전무한 상황이며,
당장 양산하더라도 20%가 넘는 관세율에 경쟁력이 없는 상황.
3.제품 라인업 부족
현대차 기아차 합쳐서 모델 수는 40여개 불과
---> 폭스바겐 150개, 닛산 110여개
4. DCT 7단 ?
---> 중국과 같은 개발도상국에서는 분명 경쟁력 있는 기술
---> 폭스바겐 : 10단 더블클러치 변속기 개발 완료 - 골프 8세대 적용
---> BMW : 8단 자동변속기 개발 완료 --> 중형차급에 적용
---> 벤츠 : 9단 자동변속기 개발 완료 --> 중형차급에 적용
---> 세계 기술과 격차 뚜렷한 상황
5. 통상임금
---> 지난 1월1일 법원이 현대차의 정기 상여금이 통상임금에 포함되지 않는다고 판결
---> 노조가 패소 했음에도 보상요구
6. 결론
그간, 한전부지 인수와 러시아를 중심으로 한 외생변수에 따른 우려감에 주가 하락이 크게 일어났습니다.
현 시점에서도 상단에 언급드린것처럼 우려상황이 상존하고 있는것은 사실입니다.
그 우려감감이 너무 크다보니, 원달러 환율 상승에 따른 수출 채산성 효과조차도
주가에서 제대로 반영하지 못하는 모습입니다.
그러나, 계속되는 외형성장 기조, 품질 향상,신차 효과, 중국4.5공장, 미국 2공장,
기아의 멕시코 공장 등의 증설로 성장모멘텀 역시 유효합니다.
뿐만 아니라, 글로벌 자동차 기업들에 비하여 현저히 저평가 되어 있다는 점을 감안했을 때..
하나대투증권의 리포트처럼 최소한 장부가치 수준의 목표가 설정은 무리가 없어 보입니다.
* 메릴린치 3월 24일 리포트 요약 *
Merrill Lynch 데일리 / 2015년 3월 24일
자동차 - Andy Lee
·현대/기아차 투자 의견 Buy=> Neutral 로 하향 조정 :
주요 시장에서의 경쟁 환경 악화로, 신차 출시를 통한 인센티브 하락 & 원화 가치 하락 효과 상쇄.
·글로벌 경쟁 업체들이 견조한 재무 상황, 높은 수익성에 기반하여 충분한 체력을
확보하였을 뿐 아니라, 주요 시장 수요 성장세는 둔화-> 고비용 경쟁 지속될 것.
·달러 대비 원화 가치 하락에 따른 수혜 기대했으나, 유로화 및
이머징 마켓 통화 약세로 긍정적 효과 상쇄 예상 & 노조 관련 이슈 지속. 3Q 까지 실적 개선 어려울 것.
·현대 및 기아의 낮은 밸류에이션은 한국 증시 전반에 대한 discount 과 연관.
Re-rating을 위해서는 이익 성장 전망 개선이나 지배 구조 개선 등의 의미 있는 변화 필요.
현대차 (Buy => Neutral / PO 250,000원 => 200,000원) – Andy Lee
·목표주가 및 투자의견 하향 : 2015/2016년 이익 전망치 16%/14% 하향 조정.
·한전 부지 매입 이후 큰 폭의 주가 조정으로 추가 하락은 크지 않을 것.
향후 3-4분기 동안 주가의 큰 변동 없을 것으로 전망.
HMC.pdf
https://research1.ml.com/C?q=QH1X0iyZdaTBmBDBr1uccQ&e=r.park%40baml.com&h=uHSTTQ
<영어 능력자 되시는 분들은 첨부된 파일을 열어보시기 바랍니다.
아바스트로 검사결과 이상없음을 확인했습니다>
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